Il ministro e la carta dell’Iva per fronteggiare le promesse dei partiti

Se c’è qualcosa che preoccupa Giovanni Tria in questi giorni, sono le parole. In particolare quando vengono pronunciate a sorpresa, riguardo al bilancio, dagli esponenti di governo: quelle mettono alla prova l’imperturbabilità del ministro dell’Economia per un motivo che non riguarda solo gli equilibri politici o la volatilità sul mercato nelle seguenti. C’è un’implicazione più concreta: tutto ciò che fa muovere il mercato in queste settimane è destinato a restare a lungo. Ogni dichiarazione erode gli spazi di bilancio per l’Italia se l’effetto diventa un aumento dei rendimenti dei titoli di Stato, come accaduto ieri quando il vicepremier Luigi Di Maio ha detto che vale la pena fare più debito pur di tagliare le tasse. L’effetto rischia di essere in effetti più debito ma meno spazio per tagliare le tasse, a causa di un meccanismo automatico: nello stilare il bilancio, il Tesoro non può immaginare numeri arbitrari; deve ipotizzare per il 2019 il peso degli interessi sul debito che risulta dai rendimenti di queste ultime settimane. In altri termini, tutto ciò che fa salire i costi dell’indebitamento pubblico da metà settembre in poi entra nella nota al documento di economia e finanza come deficit in più per l’anno dopo, dunque diventa spazio in meno per le misure promesse dalle forze di governo. Lo spread di queste ultime settimane — lo scarto fra titoli pubblici italiani e tedeschi a dieci anni — va infatti proiettato in avanti nei dati della Legge di stabilità.

Disarmo bilaterale

Per questo il ministro dell’Economia ha seguito con frustrazione i continui rilanci di fine estate, quando i leader di M5S e Lega facevano a gara a chiedere sempre di più. In quel momento il rendimento del titolo a dieci anni è salito fino al 3,24%, il 31 agosto scorso. Ed è anche per questo che Tria è stato felice di assistere verso metà mese a un disarmo bilaterale delle promesse più costose, fra i due partner e concorrenti del governo populista: a quel punto il rendimento dei titoli di Stato a dieci anni è subito sceso di 44 punti (0,44%), non appena gli investitori hanno iniziato a pensare che il titolare dell’Economia sarebbe riuscito a ottenere un deficit a attorno all’1,6% del Pil nel 2019 — piuttosto basso — come risultato della legge di Stabilità. Il ministro non ha mai rinunciato all’idea di arrivarci anche spostando certi prodotti e servizi verso fasce di aliquote più alte dell’Iva, dunque aumentando il gettito.