Fca e Cnh viaggiano spedite in Brasile

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Il titolo Fiat Chrysler Automobiles si limita a un +0,37% a 15,57 euro stamani in borsa anche se il gruppo ha sovraperformato il mercato automobilistico degli Stati Uniti a settembre con vendite in aumento del +15% a 195mila (+6% da inizio anno), grazie a Jeep (+14), Dodge (+41%), Alfa Romeo (+29%) e Ram (+9%). Un dato migliore delle stime di alcuni analisti (+10%) e delle performance dei principali competitor: Ford -11%, General Motors -11%, Toyota -10%, Nissan -12%, Honda -7%.

"Le vendite di auto in Usa a settembre sono state sostanzialmente in linea con le attese, segnando una diminuzione del 6% contro il -7% atteso rispetto a settembre 2017, quando le vendite balzarono in seguito ai rimpiazzi avvenuti in seguito all'uragano Harvey. Nella seconda parte dell'anno, le vendite dovrebbero scendere, anche alla luce del rialzo tassi operato dalla Fed", commenta un analista.

"Sopra le attese Fca, unico player a incrementare le vendite, con un effetto mix positivo per brand: Jeep e Ram +14% e +9%, rispettivamente, anche se compensato in parte dal mix per canale: flotte +79% contro vendite al dettaglio +2%", aggiunge l'esperto. "La crescita delle vendite negli Stati Uniti a settembre è stata trainata principalmente dalle vendite di flotte, vendite retail +2%, ma a luglio e agosto la performance delle vendite retail è stata più forte: +6% e +17%, rispettivamente, quindi il terzo trimestre ha registrato una crescita dell'8% delle vendite retail che dovrebbero avere un
impatto positivo sulla marginalità della regione Nafta", spiegano gli analisti di Fidentiis.

"La performance del gruppo negli Stati Uniti a settembre è particolarmente positiva e si posiziona al di sopra delle aspettative medie del mercato: +8% secondo Bloomberg. Le vendite di Fca dello scorso mese, infatti, hanno raggiunto nuovi record sia nel canale retail sia in quello della flotta. Inoltre, le prestazioni di Fca hanno superato il trend degli altri principali concorrenti come Ford. Complessivamente, le forti cifre registrate da Fca in Usa hanno compensato la debole performance del gruppo in Italia e di conseguenza in Europa nell'ultimo mese", commentano a Banca Imi (rating buy e target price a 18,6 euro).

Le vendite di auto in Usa rappresentano il 47% dei volumi del gruppo, mentre quelle in Brasile il 10% dei volumi. E anche in Brasile Fca ha sovraperformato il mercato con un aumento delle vendite di auto del 12% (36,2mila unità) contro il +6% del mercato. "Notizie positive per Fca, principalmente per quanto riguarda il mercato statunitense che dovrebbe portare a una forte ripresa dei margini nel trimestre. In effetti, i volumi statunitensi sono aumentati del 10% nel terzo trimestre 2018, spinti principalmente da Jeep, Ram e Alfa. Manteniamo il rating outperform e il target price a 20,10 euro sul titolo Fca che è scambiato a 5,1 volte il multiplo prezzo/utile contro le 6,4 volte dei competitor ed è aumentato del 4% da inizio anno", affermano a Mediobanca Securities.

Gli stessi analisti di Fidentiis sono convinti che la buona performance di Fca in Brasile dovrebbe portare a una crescita a due cifre con margini in miglioramento in America Latina nel terzo trimestre. "Abbiamo un rating buy su Fca con un range di valutazione tra 29 e 31 euro", precisano a Fidentiis. 

Anche Cnh Industrial (+1,22% a 10,35 euro al momento in borsa) è andata meglio del mercato in Brasile a settembre. Infatti le immatricolazioni di camion di Cnh nel Paese sono aumentate del 35% lo scorso mese, oltre il +29% registrato dal mercato. Nei primi 9 mesi di quest'anno le vendite di camion di Cnh sono cresciute del 25% rispetto al +23% del mercato.

"Questa forte performance è stata spinta dal grosso ordine di camion e autobus annunciato nel primo semestre di quest'anno e consegnato nel terzo trimestre. Il trend dei primi 9 mesi dell'anno supera le nostre aspettative per fine anno di un +20%. Sebbene le vendite di camion in America Latina rappresentino solo il 3% delle vendite industriali del gruppo, un recupero dei volumi in Brasile dovrebbe comportare un miglioramento dei margini per la divisione camion. Manteniamo quindi il rating outperform e il target price a 13,30 euro sul titolo Cnh Industrial scambiato a 9 volte l'enterprise value/ebit 2018 rispetto alle 13 volte della rivale Deere. L'azione è calata dell'8% da inizio anno", affermano a Mediobanca.