Luxottica, la forte generazione di cassa piace al mercato

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Luxottica sale in borsa a quota 52 euro segnando un +1,96%, in controtendenza con il mercato, dopo i conti 2017. Il mercato ha apprezzato sia il dato sulle vendite, in linea con le attese, sia il messaggio riguardo alla forte generazione di cassa, anche se la società non ha rivelato ancora a quanto ammonta.

Nel comunicato diffuso la società ha sottolineato che la generazione di cassa ha raggiunto livelli record e l'utile netto adjusted è atteso in forte crescita. Nel bilancio 2017 verranno contabilizzati i benefici fiscali dell'agevolazione fiscale del Patent Box per il triennio 2015-2017, pari a circa 100 milioni di euro, di cui 40-50 milioni relativi al 2017 e inclusi nell'utile adjusted. Inoltre l'accelerazione del fatturato nell'ultimo trimestre permette a Luxottica di centrare gli obiettivi prefissati e di non deludere le attese degli analisti nonostante l'effetto cambio che ha penalizzato i conti del gruppo. 

In particolare il gruppo di Leonardo Del Vecchio ha chiuso il quarto trimestre del 2017 con un fatturato a 2,093 miliardi di euro, in crescita del 4,3% a cambi costanti (-2,3% a cambi correnti per la forte rivalutazione dell'euro nei confronti delle principali valute), evidenziando un'accelerazione delle vendite in entrambe le divisioni e la performance positiva di Europa, Nord America, Australia e Brasile.

Nel comunicato la società sottolinea che gli ultimi tre mesi del 2017 sono stati i migliori dell'anno per il business wholesale, le vendite omogenee del retail, Sunglass Hut nelle principali aree geografiche e l'e-commerce. Nel trimestre la divisione wholesale ha riportato vendite in aumento del 4,7% a parità di cambi (-0,4% a cambi correnti), con la crescita a doppia cifra di Nord America e Brasile. Le vendite della divisione Retail crescono del 4,1% a cambi costanti (-3,3% a cambi correnti) beneficiando del contributo dei nuovi negozi e di vendite omogenee in linea con quelle del quarto trimestre 2016. Il fatturato di Sunglass Hut cresce del 5% a parità di cambi. LensCrafters, impegnata nell'evoluzione del modello di business, riporta vendite negative ma in miglioramento rispetto al terzo trimestre.

Ray-Ban  continua la sua crescita in ogni segmento e geografia grazie "a una forte strategia di comunicazione globale e a una gestione integrata e omnichannel del marchio", dice la società. Oakley, con vendite in aumento, mette a segno la miglior crescita trimestrale degli ultimi due anni.

Nel 2017 il fatturato del gruppo si attesta a 9,157 miliardi di euro, in crescita del 2,2% a cambi costanti (+0,8% a cambi correnti). Il dato è in linea con il consensus degli analisti che si aspettavano vendite per 9,154 miliardi di euro. L'outlook per il 2017 è confermato. "Il gruppo guarda con fiducia alla crescita dei prossimi dodici mesi", ha commentato il presidente esecutivo Leonardo Del Vecchio.

Dopo i conti Banca Akros conferma il giudizio accumulate e lima il prezzo obiettivo da 54 a 53,3 euro. "Restiamo positivi sull'azione dopo i dati comunicati. La società ha sottolineato il forte cash flow generato anche se non ne ha rivelato il controvalore. Confermiamo il giudizio accumulate".  Mentre Bryan Garnier conferma la raccomandazione buy e il fair value a 60 euro sul titolo dopo i dati sui ricavi 2017 "in linea con le attese".

Intanto Jefferies conferma la raccomandazione hold e il prezzo obiettivo a 44 euro su Luxottica. I dati sui ricavi trimestrali, spiegano gli analisti, "confermano il quadro generale misto, con il wholesale che mostra progressi in Nord America e un'ulteriore forza del retail in Asia Pacifico. LensCrafters continua a contrarsi".

Gli analisti di Equita che danno al titolo un giudizio buy e un target price a 55 euro sottolineano che: "le vendite sono state allineate alle nostre stime e confermano un trend di miglioramento organico sia nel retail che nel wholesale". Continuano gli esperti di Equita: "Nel complesso, la velocità di uscita del 2017 è decisamente migliore rispetto agli anni precedenti. Alziamo il target a 55, come media ponderata (20-80%) della valutazione stand-alone (50 euro a 21,5 volte il rapporto p/e 2019, da precedente 2018) e combined (57 euro a 21,5 volte il p/e 2020)".

Mentre Kepler Cheuvreux conferma la raccomandazione buy e il prezzo obiettivo a 55 euro su Luxottica. I ricavi del quarto trimestre sono stati del 3% superiori alle stime degli analisti. Le attese di Eps salgono del 6,4% per il 2017 e del 5% per il 2018, anche per tener conto dei benefici del regime fiscale del Patent Box.

Intanto JP Morgan, che assegna un giudizio neutral e un prezzo obiettivo a 49 euro,  dichiara che le vendite preliminari del 2017 sono state sostanzialmente in linea alle attese. In ogni caso, gli analisti si aspettavano un movimento positivo del titolo in quanto "dopo un 2017 difficile" il mercato ha accolto bene l'accelerazione che hanno registrato i ricavi nell'ultimo trimestre dell'anno.